Kamux etenee oikeaan suuntaan

Q2 2019

Kamux julkaisi vakuuttavan Q2 tuloksen. Heikosta markkinasta huolimatta liikevaihto kasvoi reilusti ja tulosta tehtiin mukavasti. Markkinaosuutta on siis pystytty kasvattamaan kannattavasti vaikeassakin tilanteessa.

Erityisesti omat odotukseni ylittyivät vertailukelpoisten liikkeiden myynnin kasvun suhteen. Kasvu ei siis perustunut pelkästään uusien myymälöiden avaamiseen, toisin kuin Q1 aikana.

Lue koko Q2-raportti täältä:

Click to access Kamux-Oyj_Puolivuosikatsaus_Q2_2019_FINAL.pdf

Ennusteet ja arvostus

Kamuxin liikevaihto on ollut jatkuvasti hyvässä kasvussa, mutta liikevoiton kasvu oli vaisua 2016-2017. Nyt 2018 ja 2019 H1 perusteella on havaittavissa myös selkeä kannattavuuden parantuminen.

Sen sijaan osakekurssin lasku alkoi pian listautumisen jälkeen noin kaksi vuotta sitten, eikä hyvä tulos riittänyt muuttamaan kurssin suuntaa.

Yhtiön markkina-arvo on noin 200M€ liikevaihdon ollessa tämän vuoden ennusteilla yli 600M€.

Inderesin ennusteilla yhtiölle saadaan seuraavanlaiset arvostuskertoimet:

Liikevaihdon sekä tuloksen kasvaessa vuosittain 15-20% pidän arvostusta hyvin maltillisena. Luultavasti jollakin toisella toimialalla Kamuxin tapaan kannattavasti kasvavaa yhtiötä arvostettaisiin selkeästi korkeammalle.

Omistajat

Kamuxin sisäpiiristä useat henkilöt ovat tänä vuonna ostaneet yhtiön osaketta. Myyntejä ei ole yhtään. (Lähde: Inderes)

Suurimmat omistajat ovat:

  • Pääomasijoittaja Intera Partners (29%)
  • Kamuxin perustaja/toimitusjohtaja Juha Kalliokoski (15%)
  • Keskinäinen Työeläkevakuutusyhtiö Elo (8%)

100 suurinta omistajaa löytyy täältä:

Suurimmat omistajat

Kamux on kasvattanut suosiotaan yksityissijoittajien keskuudessa. Tässä suomalaisten omistajien määrän kehitys vuoden ajalta.

2019/03 jyrkkä nousupiikki on luultavasti seurausta siitä, kun Inderes lisäsi reilulla painolla Kamuxia erinomaisesti tuottaneeseen mallisalkkuunsa.

Seuraavaksi osakekannan jakautuminen kotitalouksien sekä rahoitus- ja vakuutuslaitosten kesken.

Tästä huomaamme, että sama trendi on jatkunut jo vuoden ajan – rahastot myyvät ja yksityissijoittajat ostavat. Samaan aikaan ulkomaalaisomistus laskenut 15,85% -> 13,22%. Myyntejä on tullut siis reilusti myös kotimaisista rahastoista.

Uskon autoalan yleisesti heikon tilanteen vaikuttavan institutionaalisten sijoittajien myyntihaluihin enemmän kuin yhtiökohtaisten syiden. Tässä saattaa nyt olla etu yhtiötä paremmin tuntevilla suomalaisilla yksityissijoittajilla.

Kilpailijat

Kamuxin kilpailijat tarjoavat pääosin käytettyjen autojen kaupan lisäksi myös uusien autojen kauppaa sekä huoltopalveluja. Jos huomioidaan muilta toimijoilta ainoastaan käytetyistä autoista tuleva liikevaihto, niin Kamux lienee alan suurin toimija Suomessa.

Kilpailijoista täysin samalla konseptilla itsenäisenä toimii tietääkseni vain Saka. Pelkästään käytettyjä autoja myyvä Vaihtoplus on Vehon omistama brändi (sisältyy taulukossa Vehon liikevaihtoon), ja Auto-Bil on Länsiauton omistama ketju (erikseen taulukossa). Näillä on etunaan valmiit hankintakanavat käytetyille autoille.

Taulukon tiedot on kerätty eri lähteistä, ja ne ovat vain suuntaa-antavia. Liikevaihdot ovat pääosin vuodelta 2018, mutta osalla 2017, jos ei uudempaa tietoa ollut saatavilla. Toimipisteiden määrä on arvio vuoden 2018 lopussa toiminnassa olleista liikkeistä.

Mielestäni Kamuxin heikkous on se, että liiketoimintamalli on suhteellisen helppo kopioida.

Varoittavana esimerkkinä tästä on Saka, eli Suomen Autokauppa. Ketju on noussut muutamassa vuodessa tyhjästä vakavasti otettavaksi haastajaksi. 2015 perustettu Saka arvioi vuoden 2019 liikevaihdon olevan 250M€. (Kamux 2019e 630M€). Kasvua tulisi näin ollen edellisvuodesta yli 50%.

Lue lisää Sakasta täältä:

https://www.hs.fi/talous/art-2000006184952.html

Myös Länsiauton omistama Auto-Bil on uhonnut haastavansa Kamuxin. Näytöt ovat toistaiseksi vähäisiä. Liikkeitä on avattu vasta neljä.

Lue lisää Auto-Bilistä:

https://www.sttinfo.fi/tiedote/auto-bil-haastaa-kamuxin—uusi-autoliikeketju-suomeen?publisherId=51803040&releaseId=51803061

Yhteenveto

Kamuxin kohdalla on tällä hetkellä erittäin mielenkiintoinen tilanne. Liiketoiminta kehittyy haluttuun suuntaan, mutta osakekurssi laahaa. Tämä avaa houkuttelevan ostopaikan hyvällä riski/tuottosuhteella.

Uusien autojen kauppa vetää huonosti tällä hetkellä lähinnä poliittisista syistä. Ostajilla on huomattavaa epävarmuutta siitä, millä käyttövoimalla auto kannattaisi valita tulevaisuutta ajatellen. Kielletäänkö polttomoottorit, tai tuleeko sähköauton ostoon lisää tukea valtiolta? Poistuuko autovero?

Tämänkaltaiset kysymykset laittavat monen potentiaalisen ostajan suunnitelmat uuden auton ostamisesta jäihin. Osa päättää hankkia sen sijaan vähän tuoreemman käytetyn auton.

Kun uusia autoja ei osteta, niin mistä saadaan uudehkoja käytettyjä autoja markkinoille? Tässä onkin Kamuxin ehdoton vahvuus. Kun saman ketjun myymälöitä on myös Saksassa ja Ruotsissa, niin asiakas voi valita myös ulkomailta haluamansa auton suoraan suomalaisen ketjun liikkeestä. Helpoimmillaan kauppa hoituu netin kautta, ja auto toimitetaan asiakkaalle kotiin jopa viikon sisällä.

Kamuxin toimintamalli on parhaillaan osoittamassa toimivuutensa myös nykyisessä monille muille autokauppiaille heikossa markkinatilanteessa.

Itse olen Kamuxissa vahvasti ostolaidalla.

Linkkejä

Aikaisempi kirjoitukseni Kamuxista:

https://osakekeisari.wordpress.com/2019/05/02/kamux/

Kamuxin toimitusjohtajan yritysesittely (29.08.2019):

https://www.inderes.fi/fi/videot/kamux-sijoituskohteena-nasdaq-helsingin-avoimet-ovet-ilta-2982019

Inderesin analyytikon kommentit Q2/2019:

Inderesin Kamux roast:

Tämä kirjoitus ei ole sijoitussuositus.

Glaston – osakeanti painoi kurssin alas

Lasinjalostuskoneita valmistava Glaston tuplasi kokoluokkansa isolla yrityskaupalla. Sekä Glastonin, että ostettavan Bystronic glassin viime vuoden liikevaihto oli noin 100 miljoonaa euroa.

Vielä alkuvuodesta uutiset yrityskaupasta saivat Glastonin kurssin nousuun, mutta nyt kun osakkeenomistajilta alettiin kerätä rahaa osakeannissa, niin kurssi painui alas jopa viiden vuoden pohjiin. Mistä tässä on kyse?

Glaston lyhyesti

Tässä esittely Glastonista yhtiön omin sanoin:

Ennen yrityskauppaa Glastonin ydinosaamista oli lasin lämpökäsittely, eli karkaisu ja laminointi. Käytännössä tämä tarkoittaa, että lasista tehdään turvalasia, joka ei rikkoutuessaan mene teräviksi palasiksi.

Bystronicin oston myötä tarjonta laajenee rakennusten eristyslaseihin, sekä ajoneuvojen lasien esikäsittelyyn.

Strategia

Glaston haluaa pysyä lasinjalostuksen teknologiajohtajana, joten se panostaa vahvasti tuotekehitykseen ja innovaatioihin. Digitalisaation ja teollisen internetin kautta ollaan menossa kohti täysin automaattisia etävalvottavia tuotantolinjoja.

Uusien laitetoimitusten lisäksi suuri asennettu laitekanta tarjoaa potentiaalia vanhojen tuotantolinjojen huoltopalveluihin ja modernisaatioon.

Glastonin strategiaan on kuulunut joistakin heikosti kannattavista ei-ydinliiketoimintaan liittyvistä toiminnoista luopuminen. Työkaluliiketoiminta myytiin 2018, esikäsittelyliiketoiminta Pohjois-Amerikassa 2017, ja esikäsittelyliiketoiminta Euroopassa 2015.

Markkinatilanne

Glaston toimii markkinoiden yläsegmentissä teknologia- ja markkinajohtajana. Glaston ei siis kilpaile Kiinalaisten halpavalmistajien kanssa. Huippulaatuisilla tuotteilla vastataan koviin vaatimuksiin lasin optisessa laadussa ja kestävyydessä, jalostuskoneiden kapasiteetissa, käytettävyydessä ja palveluiden saatavuudessa.

Lasin kysynnän odotetaan kasvavan 3-5% vuodessa ja älylasin 12-15% vuodessa. Kasvua ajaa mm. kaupungistuminen, autojen määrän lisääntyminen, sekä aurinkoenergian käytön lisääminen. Turvalasin kysyntää kasvattaa myös rakennusmääräysten kiristyminen.

Glaston tavoittelee markkinoita nopeampaa kasvua. Keinoja kasvun saavuttamiseksi esiteltiin pääomamarkkinapäivässä.

Yrityskauppa

Glastonin markkina-arvo oli alkuvuodesta 80M€ paikkeilla, kun yhtiö päätti ostaa sveitsiläis-saksalaisen Bystronic glassin 68M€ hintaan. Kauppa oli siis Glastonin kokoluokkaan nähden todella iso.

Bystronicin ostaminen vaikuttaa kuitenkin kaikin puolin erittäin järkevältä kaupalta. Kauppahinta oli varsin kohtuullinen kaikilla mittareilla. Yhtiöt tuntuvat olevan täydellinen pari. Toiminnot täydentävät hienosti toisiaan.

Tässä pari kaaviota, joista näemme, mitä lasinjalostusketjun vaiheita yhtiöiden tarjoamat kattavat arkkitehtuuri- sekä ajoneuvo- ja näyttösegmenteissä.

Lasinjalostusteollisuudessa on tyypillistä, että tuotantolinjalle joudutaan hankkimaan koneita jopa 10-15 eri toimittajalta. Aiempaa kokonaisvaltaisempi tarjonta yhdeltä firmalta on sekä asiakkaan että toimittajan kannalta hyvä asia. Asiakas saa integroidun kokonaisuuden, ja toimittaja saa tehtyä kerralla isomman kaupan. Pienempi määrä eri toimittajia helpottaa jatkossa myös laitteiden huoltoa.

Kaupasta syntyy synergioita esimerkiksi hallinnosta, markkinoinnista, logistiikasta ja palvelupisteiden yhdistämisestä. Glaston arvioi synergioiden olevan 4M€ vuodessa 2021 mennessä. Synergioiden saavuttamiseen liittyviä investointeja tehdään noin 7-8M€ lähinnä vuonna 2019.

Kauppa myös vähentää Glastonin riippuvuutta rakennussektorista, koska Bystronicin oston myötä ajoneuvoteollisuuden osuus liikevaihdosta kasvaa.

Miksi kurssi sitten laskee?

Oman arvioni mukaan kurssilasku johtuu yrityskaupan suhteellisesti huomattavan suuresta koosta. Ei ole ihan läpihuutojuttu kerätä 80M€ arvoisen firman omistajilta rahoitusta näin suureen kauppaan.

Katsotaanpa kuinka paljon rahaa kerättiin, ja paljonko osakemäärä kasvoi:

-Osakemäärä maaliskuussa (käänteisen splitin jälkeen) 38.726.627 kpl
-Suunnattu anti huhtikuussa 7.407.405 kpl * 2,025€ = 15M€
-Merkintäoikeusanti 38.313.595 kpl * 0,89€ = 34M€
-Osakkeiden kokonaislukumäärä 27.06.2019 alkaen 84.289.911 kpl

Lisäksi osakemäärään on vaikuttanut Evli Awardsin hallussa olleiden 157.716 osakkeen mitätöinti.

Yhteensä rahaa kerättiin siis 49M€. Loput yrityskaupasta rahoitetaan lainalla.

Kun rahaa kerätään näin suurella merkintäoikeusannilla, niin osakekurssi alkaa helposti painumaan alas. Tämä johtuu siitä, että merkintäoikeuksiin syntyy myyntipainetta, kun kaikki eivät niitä kokonaisuudessaan halua tai pysty käyttämään. Eihän voida olettaa, että jokainen osakkeenomistaja noin vain lähes tuplaisi omistuksensa.

Kun merkintäoikeuden hinta painuu, niin se laskee tietenkin myös osakekurssia, koska silloin osakkeenomistajan kannattaa myydä omistuksensa, ja ostaa tilalle merkintäoikeutta. Kovimmat pelurit shorttasivat osaketta, koska shortit sai suljettua riskittömästi ostamalla halpaa merkintäoikeutta, ja merkkaamalla sitten annista osakkeita.

Älylasi

Nyt päästäänkin siihen aiheeseen, jonka takia alun perin kiinnostuin Glastonista.

Älylasilla tarkoitetaan sellaista lasia, johon on lisätty uusia aktiivisia ominaisuuksia. Lasia pystytään esimerkiksi tummentamaan sähköisesti, lasiin voidaan asentaa läpinäkyvä näyttö, tai lasi voi kerätä aurinkoenergiaa.

Glaston on perustanut Emerging Technologies -yksikön, jossa se kehittää näitä tulevaisuuden toimintoja. Potentiaali on aivan huikea.

Lähimpänä kaupallistamista on Heliotropen kehitettämä tummennettava älylasi, NanoEC, jolle Glaston suunnittelee ja valmistaa tuotantolinjat. Ensimmäinen tilaus on yhtiöiden arvion mukaan tulossa jo vuoden 2019 aikana.

Tuote vaikuttaa kaikilta ominaisuuksiltaan erittäin kiehtovalta:

Älylasissa puhutaan huomattavasti kalliimmista tuotantolinjoista, kuin tavallisessa lasissa. Tilaus olisi siten Glastonin kannalta merkittävä.

Lue täältä lisää Heliotropen älylasista.

Ohjeistus ja suositukset

Glaston kertoo ohjeistuksessaan seuraavaa:

”Yhtiö arvioi yrityskaupan olevan luonteeltaan tulosta parantava, myös vertailukelpoisen osakekohtaisen tuloksen osalta verrattuna tilanteeseen ilman yrityskauppaa.”

”Yhtiö tulee antamaan tietoa konsernin koko vuoden 2019 näkymistä myöhemmässä vaiheessa.”

”Osa Glastonin vuoden 2018 lopussa saaduista tilauksista toimitetaan vuoden toisella puoliskolla, siirtäen liikevaihtoa ja liiketulosta normaalia myöhemmäksi.”

Ymmärtääkseni tämä tarkoittaa:
-Alkuvuosi on heikko, kun tilauksia siirtyy H2 puolelle
-Tarkempi ohjeistus loppuvuodelle annetaan Q2-raportin yhteydessä
-Jatkossa tullaan tekemään parempaa tulosta yrityskaupasta johtuen

Analyytikot ovat antaneet Glastonille positiivisia suosituksia. Inderesin tavoitehinta on kirjoitushetkellä 1,70€ ja OP:n 1,50€. Nousuvaraa on reilusti nykyisestä 1,29€ kurssista.

Arvostus

Vuonna 2019 yrityskaupasta tulee kuluja, jotka painavat tuloksen luultavasti lähelle nollaa. Arvostusta kannattaakin katsoa ensi vuoden numeroilla.

Inderesin ennusteilla 2020 kertoimet ovat P/E 9,4; EV/EBIT 8,1; P/B 1,1; P/S 0,4; osinkotuotto 7,8%.

Arvostus vaikuttaa hyvin kohtuulliselta, mutta ennusteisiin toki liittyy aina epävarmuutta. Hyvässä skenaariossa osakkeessa on kuitenkin reilusti nousuvaraa jo lyhyelläkin tähtäimellä.

Yhteenveto

Glastonin osakekurssi on oman käsitykseni mukaan painunut täysin merkintäoikeusannista johtuvan myyntipaineen takia, eikä minkään yhtiön liiketoimintaan vaikuttavan syyn takia. Siksi näen kurssilaskun ostopaikkana. Uskon kurssin palautuvan pikkuhiljaa ylöspäin.

Tarkan tulosohjeistuksen puuttuminen ja mahdollinen heikko Q2 ovat olleet jo tiedossa ennen kurssidippiä, mutta lisäävät toki epävarmuutta tällä hetkellä. Positiivisena singaalina hiljattain uutisoitiin erittäin suuresta eristyslasilinjan tilauksesta.

Bystronicin ostaminen on mielestäni erittäin positiivinen uutinen. Uskon että kauppa tulee luomaan huomattavaa lisäarvoa omistajille, ja parantamaan osakekohtaista tulosta vuodesta 2020 eteenpäin.

Lisätietoa ja esityksiä

Videoesittely Glastonista ja Bystronicin ostosta

PDF-esitys Bystronicin ostosta

Inderesin yhteenveto pääomamarkkinapäivästä

Heliotropen älylasin esite

Glastonin tiedotteet

Glastonin vuosikertomus 2018

Inderesin Glaston-yhtiösivu

Omistan itse huomattavan määrän Glastonin osakkeita. Tämä on mielipidekirjoitus, eikä missään tapauksessa ole sijoitussuositus. Jokainen on itse vastuussa omista sijoituspäätöksistään.

Nokia – Viimeinen ostopaikka

Harmittaako, kun et viime vuonna kerennyt kurssiraketti Nokian kyytiin? Vuoden 2018 aikana nousua tuli lähes 30%. Ei hätää! Nyt on jälleen ostopaikka tarjolla. Mikäli Nokian vuosi etenee suunnitelmien mukaisesti, niin tämä tarjouskampanja ei välttämättä kestä kauaa.

Nokian 3v kurssikehitys (Nordnet)

Surkea Q1

Nokian ensimmäisen kvartaalin tulos sai kurssin jyrkkään laskuun. Vaikka alkuvuodesta ohjeistettiin erityisen heikkoa, niin markkinat pettyivät silti tulokseen. Olihan se kyllä karmean huono.

Tällä ei kuitenkaan ole kokonaisuuden kannalta kovin suurta merkitystä. Tarkastellaanpa kuinka Nokian liikevoitto on tyypillisesti kertynyt kvartaaleittain.

Edellisestä tappiollisesta kvartaalista onkin kulunut jo hetki. Graafista huomaamme, kuinka Nokian liikevoitto on kertynyt aina suurimmaksi osaksi vuoden jälkimmäisen puoliskon aikana. Neloskvartaali on ollut aina kaikista tärkein. Vaihtelua kvartaalien välillä esiintyy huomattavasti.

Q1 on ollut lähes aina ollut heikoin vuosineljännes. Tällä kertaa se oli vielä normaalia heikompi. Selitys löytyy viivästyneistä 5G-toimituksista. Kyse ei ole mistään kovin dramaattisesta. Tuloja vain siirtyy seuraaville kvartaaleille.

Nyt ollaan vasta aivan 5G-aikakauden alussa. Tässä vaiheessa pahimmat kilpailijat Huawei ja Ericsson saattavat olla toimitusten kanssa askeleen edellä, mutta Nokia kehuu tuotteidensa olevan valmistuessaan kilpailijoita parempia. Vasta tulevat vuodet näytävät, kuinka tässä lopulta käy.

Arvostus ja suositukset

Nokian hidastelu näkyy osakemarkkinalla yhtiön kurssikehityksessä ja arvostuskertoimissa. Ericsson porskuttaa muutaman vuoden huipuissa tavoitehintojen yläpuolella, kun Nokia matelee suunnilleen samoissa lukemissa kuin muutama vuosi sitten.

Tällä hetkellä useimmat analyytikot ovat Nokian suhteen positiivisia. Ericssoniin suhtaudutaan korkeamman arvostuksen takia neutraalisti.

Esimerkki arvostuksesta 2020 ennusteilla:

Nokia – P/B 1,71 – EV/EBITDA 6,54
Ericsson – P/B 2,98 – EV/EBITDA 9,10

Lisää tietoa yhtiöistä löydät vaikkapa Marketscreeneristä.

Yhteenveto

Nokiassa riittää vielä jännitettävää. Tilanne on tällä hetkellä vähän tukalan puoleinen, mutta uskon, että loppuvuodesta helpottaa.

Mikäli Nokian visio tulosparannuksesta toteutuu, ja ensi vuoden näkymät pysyvät vähintäänkin ennallaan, niin helpotusralli on luvassa. Tällä hetkellä yhtiöön luottavat sijoittajat pääsevät nyt tankkaamaan läheltä vuoden pohjahintaa, ja voivat saada muhkeat voitot lähivuosilta. Tämä on tietysti vain yksi skenaario, mutta pidän sen toteutumista todennäköisenä.

Omistan itse Nokian osaketta, ja ostin lisää Q1-tuloksen jälkeen. Minulla tähtäin on vähintäänkin parin vuoden päässä. Ennusteiden mukaan Nokian tulos tulee paranemaan merkittävästi useina seuraavina peräkkäisinä vuosina. Nyt on siis hyvä aika käyttää ostopaikka, ja holdailla siihen asti, että yhtiö lunastaa markkinoiden luottamuksen.


Tämä kirjoitus ei ole sijoitussuositus, eikä sitä saa tulkita sellaiseksi. Jokainen on itse vastuussa omista sijoituspäätöksistään.

Kamux


Kasvuyhtiö kohtuullisella arvostuksella. Hyvä track record kannattavasta kasvusta markkinatilanteesta riippumatta. Lisäksi vielä hyvä osinkotuotto. Mikäs sen parempaa.

Tähän asti kuulostaa hyvältä. Mutta kun kyseessä on käytettyjen autojen kauppa, niin kiinnostus loppuu. Eihän sellaisesta sijoituksesta kehtaisi edes mainita kavereille torstaina Kallessa. Pitäisi olla joku cyber crypto currency artificial intelligence machine leaning saas cloud network blockchain solution.

Jos ajatellaan positiivisesti, niin hyljeksityltä toimialalta saattaa vaikka löytyä aliarvostettu helmi.

Kuvahaun tulos haulle used car dealer
Autokauppias sijoittajien mielikuvissa

Toimiala

Vaikka stadilaiset fillarikuskit saattavat jotakin muuta kuvitellakin, niin henkilöautojen määrä Suomessa on kasvanut viimeiset 10 vuotta joka ikinen vuosi. Sama trendi on muuallakin maailmassa.

Kuvahaun tulos haulle henkilöautojen määrä suomessa 2018
Liikennekäytössä olevien henkilöautojen määrä 2007-2017

Suomessa tehdään vuosittain noin 550.000-600.000 käytetyn auton kauppaa. Näistä kaupoista puolet tapahtuu merkkiliikkeissä, neljäsosa järjestäytymättömissä autoliikkeissä ja neljäsosa vaihtaa omistajaa kuluttajien välisessä kaupassa.

Kamuxin kohdemarkkinalla tapahtuu siten lähes 150.000 kauppaa vuosittain. Kamuxin liikkeissä kauppoja tehtiin 38.000kpl vuonna 2018, ja Kamux onkin käytettyjen autojen kaupan markkinajohtaja Suomessa.

Joku lukija ottaa kuitenkin puheeksi vaihtoehtoiset käyttövoimat ja yhteiskäyttöautot. Tässäpä Kamuxin vastaus siihen aiheeseen.

Visio

Kamux tavoittelee vaatimattomasti Euroopan johtajuutta käytettyjen autojen kaupassa. Tällä hetkellä toimintaa on Suomen lisäksi Ruotsissa ja Saksassa, jotka ovatkin loogisia valintoja. Näistä maista nimittäin tuodaan Suomeen runsaasti käytettyjä autoja.

Kamux pyrkii tarjoamaan markkinoiden parhaan asiakaskokemuksen. Käytettyjen autojen liikkeissä asioineet tietävät, että rima ei ole järin korkealla, joten tämä poikkeuksellinen konsepti kuulostaa houkuttelevalta.

Kamuxin myyjät tyrkyttävät asiakkaille tottakai rahoitusta auton ostamiseen, sekä sen lisäksi myös yhteistyökumppanien vakuutuksia ja muita lisäpalveluita. Näillä saadaan hieman parannettua tulosta.

Kamuxin perustaja ja toimitusjohtaja Juha Kalliokoski kertoo tällä videolla Kamuxista sijoituskohteena.

Historia

Kamux listautui pörssiin 2017 keväällä, eli 2 vuotta sitten. Listautumisvuodelta esiteltiin ihan mukavia kasvulukuja, mutta ilmeisesti nämä olivat jonkinlainen pettymys, koska osakekurssi on ollut kovassa laskussa.

Ensimmäinen jyrkkä nousupiikki kurssissa johtuu OP:n ja SEB:n seurannan aloituksesta ja ostosuosituksesta. Sen jälkeen onkin sitten lasketeltu.

Myös Inderes otti myöhemmin Kamuxin seurantaan positiivisella suosituksella, ja lisäsi sen myös hiljattain mallisalkkuunsa. Tämäkään ei ole juuri kurssia piristänyt.


Tulos ja ennusteet

Tässä tuloksia muutamalta edelliseltä vuodelta. 2017 kasvu hieman hidastui aikaisempaan verrattuna, mutta 2018 näytti taas lupaavammalta. Hankalasta markkinatilanteesta huolimatta myös vertailukelpoisten liikkeiden myynti on kasvanut, eli markkinaosuutta on voitettu muutenkin, kuin uusia myymälöitä avaamalla.

Liikevaihdosta ja tuloksesta selkeästi suurin osa tulee Suomesta, josta toiminta alkoi ensimmäisenä. Ruotsi on juuri saatu käännettyä kannattavaksi, ja viimeisimpänä mukaan tullut Saksa on vielä tappiollinen.

Kamux ei ole antanut varsinaista ohjeistusta kuluvalle vuodelle. Yhtiön tavoitteet vuosille 2019-2022 ovat liikevaihdon kasvattaminen yli 10% vuosittain sekä vähintään 4% liikevoittomarginaali.

Analyytikot ennustavat kuitenkin huomattavasti tätä nopeampaa kasvua. Tämä perustuu myymälöiden tällä hetkellä nopeasti kasvavaan määrään. Loppuvuonna 2018 avatut useat uudet myymälät alkavat näkyä numeroissa 2019 alusta alkaen. Kamux on myös kertonut avaavansa 2019 ennätysmäärän uusia myymälöitä.

Inderesin ennusteilla arvostuskertoimet ovat seuraavat:

Arvostus näyttää matalalta näin nopeasti kasvavalle hyvää tulosta tekevälle firmalle.

Inderes odottaa Kamuxilta 26,5% liikevaihdon kasvua ja 4,0% liikevoittomarginaalia. Odotukset ovat mielestäni melko korkealla, mutta niihin on mahdollista päästä. Ei tämä huono sijoitus ole, vaikka kasvu olisikin hieman tätä ennustetta hitaampaa.

Tavoitehinnat ja suositukset:
OP 8,50€ osta
Inderes 7,40€ osta

Yhteenveto

Mielestäni Kamux vaikuttaa hyvältä sijoituskohteelta. Kasvu on nopeaa, tulosta tulee, osinkotuotto on hyvä, arvostus on houkutteleva.

Toimiala ei ole useiden sijoittajien mielestä kiinnostavimmasta päästä, joten voi olla, että osake on osittain siitä syystä hinnoiteltu matalalle. Moni ei jaksa perehtyä syvemmin yhtiöön, jos mielikuva autokaupan omistajaksi ryhtymisestä ei houkuttele. Tähän viittaa myös pörssin päälistan yhtiölle varsin matala omistajamäärä – vain 3700.

Kamuxilla ei ole varsinaista pysyvää kilpailuetua. Kuka tahansa voi helposti alkaa myymään käytettyjä autoja. Suuri koko kuitenkin helpottaa toimintaa huomattavasti. Asiakkaalle voidaan tarjota poikkeuksellisen laaja valikoima, kun autoja pystytään toimittamaan liikkeestä toiseen – myös Ruotsista ja Saksasta Suomeen. Merkittävä toimija on hyvässä asemassa neuvotellessaan sopimuksia rahoitus- ja vakuutusyhtiöiden kanssa.

Kurssikehityksestä päätellen markkina ei ainakaan tunnu odottavan liikoja, joten nyt voisi olla hyvä aika lähteä mukaan.

Kamux julkaisee Q1-tuloksensa perjantaina 10.05.2019

Kamuxin 2018 vuosikertomus löytyy täältä.

Kamuxin sijoittajasivuille pääset tästä.

Muuta aiheeseen liittyvää

Tässä Taalerin ja Huomenta Suomen Markkinaraadin video autokaupan murroksesta. Kuluttajat ovat tällä hetkellä varuillaan poliittisista ja teknologian kehityksestä johtuvista syistä.

Perinteiset autokauppiaat eivät enää pärjää kilpailussa isojen ketjujen kanssa (:

Omistan itse Kamuxia huomattavan määrän. Tämä kirjoitus ei ole sijoitussuositus, eikä sitä saa tulkita sellaiseksi. Jokainen on itse vastuussa omista sijoituspäätöksistään.

Yhtiösivu – Nokia

Nokian sijoittajasivu

Analyytikoiden suositukset 
Analyytikoiden ennusteet

Tunnusluvut ja pörssikurssi

Keskustelufoorumit: 
Kauppalehti
Sijoitustieto
Shareville
Inderes

Wikipedia

Osingon irtoaminen: 22.05.2019 (0,20€)
Osingon maksupäivä: 06.06.2019

Viimeisin osavuosikatsaus: Q2 2019, Q1 2019, Tilinpäätös 2018
Seuraava osavuosikatsaus: Q3 – to 24.10.2019

25.09.2019

26.07.2019

23.07.2019

05.05.2019

25.04.2019

24.04.2019

22.04.2019

18.04.2019

17.04.2019

15.04.2019

04.04.2019

25.03.2019

22.03.2019


21.03.2019

07.03.2019

01.02.2019

31.01.2018

24.01.2018

Yhtiösivu – Glaston

Glastonin sijoittajasivu

Analyytikoiden suositukset
Analyytikoiden ennusteet

Tunnusluvut ja pörssikurssi

Keskustelufoorumit:
Kauppalehti
Sijoitustieto
Shareville
Inderes

Wikipedia

Osingon irtoaminen: 05.04.2019 (0,03€)
Osingon maksupäivä: 25.04.2019

Viimeisin osavuosikatsaus: Q1 2019, Tilinpäätös 2018
Seuraava osavuosikatsaus: Q2 – ma 08.08.2019

14.06.2019

11.06.2019

29.05.2019

23.04.2019

09.04.2019

02.04.2019

01.04.2019

14.03.2019

12.03.2019


07.03.2019

04.02.2019

01.02.2019

25.01.2019


27.11.2018

02.11.2018

Helsingin pörssin tuotto

Tässä tarkastellaan sijoittajan saamaa nimellistuottoa Helsingin pörssistä. OMX Helsinki Cap GI -tuottoindeksi kertoo pörssin kokonaistuoton osingot mukaanlukien.

Kyseessä on painorajoitettu indeksi, jossa yksittäisen yhtiön maksimipaino on 10%. Indeksiä on laskettu vuoden 1991 alusta alkaen, jolloin sen pisteluku oli 1000. Taulukon lukema on indeksin arvo vuoden lopussa.

Keskimääräinen vuosituotto 28v ajalta on ollut 10,65%. Mediaanituotto 14,37%. Nämä luvut sisältävät kurssinousun sekä osinkotuoton. Laskelmassa on kyseessä nimellistuotto, eikä siinä ole huomioitu inflaatiota tai veroja.

Osakesijoittajan kannattaa muistaa, että pörssiosakkeiden vuosittaiset tuotot vaihtelevat todella suuresti, joten lyhyen tähtäimen sijoitukset ovat riskisiä. Pitkällä aikavälillä saat kuitenkin todennäköisesti mukavan tuoton sijoituksillesi.

Aloittelevalle sijoittajalle

Kuinka aloittaa säästäminen ja sijoittaminen? Mitä osakkeet ovat, ja miten niitä ostetaan? Miksi osakkeisiin kannattaa sijoittaa? Näitä kysymyksiä esitetään minulle jonkin verran, joten keräsin tähän aloittelijoille sopivaa materiaalia. Päivitän listaa jatkossakin!

Pörssisäätiön sijoituskoulu. Perustietoa sijoittamisen aloittamiseen.

OP sijoittajakoulu. Videoita, joissa on mukana tunnettuja sijoittajia.

Inderesin sijoituskoulu. Paljon luettavaa ja videoita. Sisällysluettelo aiheen mukaan täältä ja postaukset aikajärjestyksessä täältä.

Korkoa korolle -koulutusvideosarja. Mukana näyttelijä Kai Lehtinen.

Sijoitusbloggaaja Jeremias Makkosen Sijoittaminen for Dummies

Salkunrakentajan Sijoittamisen ABC – perusperiaatteet ja kokeneiden sijoittajien vinkit

Osakesäästäjien keskusliitto järjestää monenlaisia sijoitustapahtumia, joihin myös aloittelijat ovat tervetulleita.

Omavaraisuushaaste -sijoitusblogi listasi kaikki aktiiviset suomalaiset sijoitusblogit. Näissä riittää luettavaa!

Olethan myös mukana Twitterin sijoituskeskusteluissa!

Vuoden nousijat ja laskijat

Pörssivuosi 2018 on nyt ohi, joten on aika tarkastella yhtiöiden koko vuoden kurssikehitystä. Tässä listauksessa ovat mukana Helsingin pörssin päälistan yhtiöt, jotka ovat olleet listattuna vähintään vuoden ajan.

Helsingin pörssin yleisindeksi jäi tänä vuonna 8,0% miinukselle. Tarkastelemistani 136:sta päälistan osakkeista 92kpl, eli 68% laski tätä enemmän. Näin ollen vain 44 osaketta suoriutui indeksiä paremmin. Keskimääräinen kurssimuutos oli -16,9%.

Hyvän tuoton saaminen osakepoiminnoilla oli vuonna 2018 erityisen haastavaa. Yli 20% nousseita yhtiöitä oli vain 11kpl, ja yli 10% nousseitakin vain 15kpl. Ylipäätään plussan puolella oli ainoastaan 30 osaketta, eli vain 22% päälistan osakkeista.

Sen sijaan rankasti laskeneita osakkeita löytyy todella paljon. Yli 50% laskussa oli 16 osaketta, yli -40% 26kpl, yli -30% 43kpl, yli -20% 68kpl! Osakepoimijalle on siis melko varmasti sattunut salkkuun rumasti pakkaselle menneitä yhtiöitä.

Eniten nousseiden osakkeiden joukossa on muutamia ostotarjouksen saaneita yhtiöitä (Pöyry, Amer Sports, Kotipizza), sekä tulostaan reippaasti parantaneita tai tulevaisuuden kannalta merkittäviä tilauksia saaneita firmoja.

Kokoluokaltaan parhaiten menestyneet yhtiöt jakautuvat aivan laidasta laitaan. Mukana on niin small cap sekä mid cap -firmoja, kuin myös pörssin suurimpia OMXH25 -yhtiöitä.

Eniten laskeneiden kärjestä löytyy yhtiöitä laajasti eri toimialoilta, kuten elektroniikkateollisuus, uusiutuva energia, kaivosteollisuus, rakennusala, it-palvelut, huonekalut ja mobiilipelit. Osalla on toimialaan yleisesti liittyvää syklisyyttä tai muita haasteita, ja osa kärsii yhtiön sisäisistä ongelmista.


Kuinka analyytikot pärjäsivät 2018?

Vuoden alussa julkaisin analyytikoiden konsensusennustuksiin perustuvat taulukot osakkeista, joita kannattaa ostaa tai myydä. Katsotaan kuinka suosituksia seuraamalla menestyi.

Ostolistalla oli 27 osaketta, joissa analyytikot näkivät yli 15% nousuvaraa.

Näistä ainoastaan 6 osaketta on ylipäätään plussan puolella, ja vain 4 on ylittänyt 15% nousun. Vain 2 yhtiötä ylsi analyytikoiden tavoitehintaan asti!

Parhaiten suosituksista menestyivät:

  • QT Group (+54%)
  • Bittium (+38%)
  • Nokia (+29%)
  • Digia (+17%)
  • Etteplan (+5%)
  • Suomen Hoivatilat (+3%)

Vuosi on toki ollut osakesijoittajille haasteellinen. Yleisindeksi on painunut 8% miinukselle. Katsotaanpa mitkä näistä poiminnoista vajosivat sitä enemmän:

  • Rapala (-10%)
  • Caverion (-15%)
  • YIT (-16%)
  • Teleste (-20%)
  • Cramo (-25%)
  • Oriola (-27%)
  • Pihlajalinna (-31%)
  • Konecranes (-31%)
  • Ramirent (-33%)
  • SSAB (-33%)
  • Verkkokauppa (-42%)
  • Stockmann (-57%)
  • Outokumpu (-58%)
  • Innofactor (-61%)
  • Robit (-75%)

27 poiminnasta siis suurin osa (15kpl) hävisi indeksille. Osa kuului jopa vuoden pahimpiin romahtajiin.

Entäpä negatiivisen suosituksen saaneet?

Tältä listalta ainoastaan Neste (+26%) ylitti odotukset. Muut ovat vuoden alusta reippaasti miinuksella:

  • Basware (-23%)
  • Raute (-23%)
  • Vaisala (-25%)
  • Fiskars (-38%)
  • Finnair (-45%)
  • HKScan (-58%)
  • Outotec (-59%)

Negatiiviset suositukset onnistuivat siis positiivisia paremmin. Toistaalta tänä vuonna moni yhtiö on laskenut näitä listalla olevia enemmän.

Tässä postauksessa on tarkasteltu vain pintapuolisesti analyytikoiden antamia suosituksia, ja joidenkin yhtiöiden kurssikehitystä. Tästä ei voi vetää minkäänlaisia johtopäätöksiä ennusteet antaneiden analyytikoiden pätevyydestä.

Sijoittajan kannattaa perehtyä syvällisesti epäonnistuneisiin suosituksiin johtaneisiin syihin, kuten yhtiöiden antamaan ohjeistukseen, ja tapahtumiin kurssikehityksen taustalla.