Analyytikoiden suositukset
Analyytikoiden ennusteet
Keskustelufoorumit:
Kauppalehti
Sijoitustieto
Shareville
Inderes
Osingon irtoaminen: 22.05.2019 (0,20€)
Osingon maksupäivä: 06.06.2019
Viimeisin osavuosikatsaus: Q2 2019, Q1 2019, Tilinpäätös 2018
Seuraava osavuosikatsaus: Q3 – to 24.10.2019
25.09.2019
26.07.2019
23.07.2019
05.05.2019
25.04.2019
24.04.2019
22.04.2019
18.04.2019
17.04.2019
15.04.2019
04.04.2019
25.03.2019
22.03.2019
21.03.2019
07.03.2019
01.02.2019
31.01.2018
24.01.2018
Analyytikoiden suositukset
Analyytikoiden ennusteet
Keskustelufoorumit:
Kauppalehti
Sijoitustieto
Shareville
Inderes
Osingon irtoaminen: 05.04.2019 (0,03€)
Osingon maksupäivä: 25.04.2019
Viimeisin osavuosikatsaus: Q1 2019, Tilinpäätös 2018
Seuraava osavuosikatsaus: Q2 – ma 08.08.2019
14.06.2019
11.06.2019
29.05.2019
23.04.2019
09.04.2019
02.04.2019
01.04.2019
14.03.2019
12.03.2019
07.03.2019
04.02.2019
01.02.2019
25.01.2019
27.11.2018
02.11.2018
Lehto Group varoitti viime viikolla kuluvan vuoden tuloksen jäävän aiemmasta ohjeistuksesta.
Aikaisemmin kerrottiin liikevoiton olevan ”yli 10%”, eli käytännössä 10-11%. Uusi ohjeistus on ”noin 8-9%”, eli tuloksen voidaan odottaa olevan suunnilleen 20% aiempaa näkymää alempi. Liikevaihdon kasvun ohjeistus pidettiin ennallaan 20-30 prosentissa.
Näin ollen 2018 tulos tulee reippaasta liikevaihdon kasvusta huolimatta jäämään suunnilleen edellisen vuoden tasolle.
Kannattavuuden laskun syitä Lehto kommentoi näin:
”Liikevoittonäkymän heikentymisen syynä on aiemmin arvioitua alhaisemmat projektikatteet erityisesti Hyvinvointitilat- ja Korjausrakentaminen palvelualueilla, sekä joidenkin luovutuksen mukaan tuloutuvien hankkeiden arvioidun valmistumisajankohdan siirtyminen vuoden 2019 puolelle. Lisäksi tehdaskapasiteetin laajentaminen, konsernitason kehityshankkeet sekä osaamisen ylläpitäminen ja kehittäminen ovat vaatineet arvioitua enemmän panostuksia.”
Kuulostaa siltä, että joko projekteja on kilpailun takia jouduttu ottamaan aiempaa pienemmillä katteilla, tai että projekteissa on ilmennyt jotakin ylimääräisiä kustannuksia aiheuttavia ongelmia. Joidenkin hankkeiden valmistumisen siirtyminen ensi vuoden puolelle voisi viitata aikataulujen venymiseen ja siitä aiheutuviin kustannuksiin.
Rakennusprojekteihin toki sisältyy aina riskejä, joita Lehto kommentoi tiedotteessaan näin:
”Keskeisimpiä liikevaihdon ja liiketuloksen kehittymiseen liittyviä riskejä ovat meneillään olevien projektien loppuunsaattaminen arvioidussa aikataulussa ja arvioiduilla kustannuksilla, neuvotteluvaiheessa olevien hankkeiden käynnistymisen viivästyminen, osaavan työvoiman saanti ja panoshintojen nousu.”
Aiempien yli 10% liikevoittotasojen saavuttaminen tosiaankin vaatii, ettei mitään ylimääräisiä vastoinkäymisiä tule. Sijoittajan arvioitavaksi jääkin, onko näille tasoille enää paluuta, vai onko jatkossakin tyytyminen hieman viime vuosia matalampaan kannattavuuteen.
Lehdon viime vuosien track record on kyllä erittäin vakuuttava. Tähän mennessä jopa yli 60% vuosittainen kasvu on onnistunut hämmästyttävän hyvällä kannattavuudella.
Olisi oikeastaan ihme, jos Lehto pystyisi jatkuvasti kasvamaan näin kovalla tahdilla ilman minkäänlaisia kasvukipuja. Jatkuvana haasteena ovat esimerkiksi suuret rekrytoinnit sekä uusien tuotantotilojen hankkiminen ja laajentaminen. Myös suunniteltu muihin pohjoismaihin laajentuminen voi tuoda aluksi kuluja.
Lehdon osakkeen hinnoittelussakin on mielestäni näkynyt, että yhtiön kovan tulostason ja nopean kasvun jatkumiseen ei luoteta.
Kurssi on ollut aiemmin tänä vuonna laskussa johdon osakemyyntien sekä heikon Q1-tuloksen takia. Johdon suuret myynnit ja sen jälkeinen heikko kvartaali ovat ymmärrettävästi omiaan ruokkimaan negatiivisuutta. Sen jälkeen vielä ohjeistuksen lasku, niin sijoittajien luottamus yhtiötä kohtaan on kovilla.
Tulosvaroituksen jälkeen kurssilaskua tuli ensimmäisenä päivänä 12%, ja seuraavinakin päivinä vielä useita prosentteja. Vuoden alusta on kirjoitushetkeen mennessä tullut miinusta jo 35%.
Aiemminkin arvostuskertoimet ovat olleet hyvin matalia yhtiön edeltävien vuosien suoritukseen nähden. Vaikka ennusteet nyt laskivat, näyttää osake hyvin edulliselta.
Ohjeistuksen perusteella kuluvan vuoden ennusteeni näyttävät tältä:
Osakekohtainen tulos oli viime vuonna 0,84€, ja se tulee pysymään tänä vuonna suunnilleen samalla tasolla. Liikevaihdon sekä liikevoiton kertyminen painottuu ohjeistuksen mukaisesti loppuvuoteen, joten pian julkaistava Q2 ei ole merkitykseltään kovin suuri.
Osingon ennustan kasvavan viime vuodesta, vaikka tulos pysyykin ennallaan. Lehdon osinkopolitiikan mukaisesti vuosittain jaetaan 30-50% nettotuloksesta. Viime vuodelta jaettiin 40%, joka oli 0,34€ osaketta kohti. 2016 tuloksesta jaettiin 37%, eli 0,22€ per osake.
Tältä vuodelta odotan 0,39€ osinkoa, joka vastaisi 46% tuloksesta. Näin ollen osinko kasvaisi 15% edellisestä vuodesta. Tällä ennusteella nykyiselle 8,50€ osakekurssille saisi kasvuyhtiölle erinomaisen 4,6% osinkotuoton.
Tässä Lehdo arvostuksen vertailua muihin rakennusyhtiöihin:
Kun otetaan huomioon, että Lehdon kasvu ja kannattavuus ovat omaa luokkaansa, niin on vaikeaa ymmärtää näin alhaista arvostusta lähimpiin verrokkeihin, tai oikeastaan mihin tahansa muuhunkaan näin voimakkaasti kasvavaan yhtiöön verrattuna.
Mikäli loppuvuonna päästään ohjeistuksen mukaisiin tuloksiin, ja sijoittajien luottamus yhtiöön alkaa palautua, on kurssissa huomattavasti nousuvaraa.
Tuleville vuosille on jo valmiiksi satojen miljoonien edestä projekteja tiedossa, kuten Jyväskylän Hippos2020, Seinäjoen Ideapark, Vantaan Aviapoliksen toimistot, Pyhäjoen ydinvoimalan työmaan majoitustilat, Avaralle 340 asuntoa, Kojamolle 74 asuntoa jne.
Ennätyksellisen tilauskannan takia ainakin itse osakkeenomistajana suhtaudun rauhallisin mielin Lehdon pörssissä saamaan kovaan kohteluun. Yhtiön kasvu tulee jatkumaan vuonna 2019 rakennusalan suhdanteen kääntymisestä huolimatta.
Näkemykseni mukaan sijoittajan kannattaa nyt napata alennusmyynnissä olevat osakkeet talteen, ottaa keväällä hyvät osinkotuotot, ja kuitata myöhemmin kurssinousun koittaessa muhkeat voitot.
Olen kirjoittanut Lehdosta myös aiemmin useampaan kertaan. Kirjoituksista löydät täydentävää tietoa yhtiöstä. Viimeisin postaus löytyy täältä, loput hakua käyttämällä.
OsakeKeisari 