Kamux


Kasvuyhtiö kohtuullisella arvostuksella. Hyvä track record kannattavasta kasvusta markkinatilanteesta riippumatta. Lisäksi vielä hyvä osinkotuotto. Mikäs sen parempaa.

Tähän asti kuulostaa hyvältä. Mutta kun kyseessä on käytettyjen autojen kauppa, niin kiinnostus loppuu. Eihän sellaisesta sijoituksesta kehtaisi edes mainita kavereille torstaina Kallessa. Pitäisi olla joku cyber crypto currency artificial intelligence machine leaning saas cloud network blockchain solution.

Jos ajatellaan positiivisesti, niin hyljeksityltä toimialalta saattaa vaikka löytyä aliarvostettu helmi.

Kuvahaun tulos haulle used car dealer
Autokauppias sijoittajien mielikuvissa

Toimiala

Vaikka stadilaiset fillarikuskit saattavat jotakin muuta kuvitellakin, niin henkilöautojen määrä Suomessa on kasvanut viimeiset 10 vuotta joka ikinen vuosi. Sama trendi on muuallakin maailmassa.

Kuvahaun tulos haulle henkilöautojen määrä suomessa 2018
Liikennekäytössä olevien henkilöautojen määrä 2007-2017

Suomessa tehdään vuosittain noin 550.000-600.000 käytetyn auton kauppaa. Näistä kaupoista puolet tapahtuu merkkiliikkeissä, neljäsosa järjestäytymättömissä autoliikkeissä ja neljäsosa vaihtaa omistajaa kuluttajien välisessä kaupassa.

Kamuxin kohdemarkkinalla tapahtuu siten lähes 150.000 kauppaa vuosittain. Kamuxin liikkeissä kauppoja tehtiin 38.000kpl vuonna 2018, ja Kamux onkin käytettyjen autojen kaupan markkinajohtaja Suomessa.

Joku lukija ottaa kuitenkin puheeksi vaihtoehtoiset käyttövoimat ja yhteiskäyttöautot. Tässäpä Kamuxin vastaus siihen aiheeseen.

Visio

Kamux tavoittelee vaatimattomasti Euroopan johtajuutta käytettyjen autojen kaupassa. Tällä hetkellä toimintaa on Suomen lisäksi Ruotsissa ja Saksassa, jotka ovatkin loogisia valintoja. Näistä maista nimittäin tuodaan Suomeen runsaasti käytettyjä autoja.

Kamux pyrkii tarjoamaan markkinoiden parhaan asiakaskokemuksen. Käytettyjen autojen liikkeissä asioineet tietävät, että rima ei ole järin korkealla, joten tämä poikkeuksellinen konsepti kuulostaa houkuttelevalta.

Kamuxin myyjät tyrkyttävät asiakkaille tottakai rahoitusta auton ostamiseen, sekä sen lisäksi myös yhteistyökumppanien vakuutuksia ja muita lisäpalveluita. Näillä saadaan hieman parannettua tulosta.

Kamuxin perustaja ja toimitusjohtaja Juha Kalliokoski kertoo tällä videolla Kamuxista sijoituskohteena.

Historia

Kamux listautui pörssiin 2017 keväällä, eli 2 vuotta sitten. Listautumisvuodelta esiteltiin ihan mukavia kasvulukuja, mutta ilmeisesti nämä olivat jonkinlainen pettymys, koska osakekurssi on ollut kovassa laskussa.

Ensimmäinen jyrkkä nousupiikki kurssissa johtuu OP:n ja SEB:n seurannan aloituksesta ja ostosuosituksesta. Sen jälkeen onkin sitten lasketeltu.

Myös Inderes otti myöhemmin Kamuxin seurantaan positiivisella suosituksella, ja lisäsi sen myös hiljattain mallisalkkuunsa. Tämäkään ei ole juuri kurssia piristänyt.


Tulos ja ennusteet

Tässä tuloksia muutamalta edelliseltä vuodelta. 2017 kasvu hieman hidastui aikaisempaan verrattuna, mutta 2018 näytti taas lupaavammalta. Hankalasta markkinatilanteesta huolimatta myös vertailukelpoisten liikkeiden myynti on kasvanut, eli markkinaosuutta on voitettu muutenkin, kuin uusia myymälöitä avaamalla.

Liikevaihdosta ja tuloksesta selkeästi suurin osa tulee Suomesta, josta toiminta alkoi ensimmäisenä. Ruotsi on juuri saatu käännettyä kannattavaksi, ja viimeisimpänä mukaan tullut Saksa on vielä tappiollinen.

Kamux ei ole antanut varsinaista ohjeistusta kuluvalle vuodelle. Yhtiön tavoitteet vuosille 2019-2022 ovat liikevaihdon kasvattaminen yli 10% vuosittain sekä vähintään 4% liikevoittomarginaali.

Analyytikot ennustavat kuitenkin huomattavasti tätä nopeampaa kasvua. Tämä perustuu myymälöiden tällä hetkellä nopeasti kasvavaan määrään. Loppuvuonna 2018 avatut useat uudet myymälät alkavat näkyä numeroissa 2019 alusta alkaen. Kamux on myös kertonut avaavansa 2019 ennätysmäärän uusia myymälöitä.

Inderesin ennusteilla arvostuskertoimet ovat seuraavat:

Arvostus näyttää matalalta näin nopeasti kasvavalle hyvää tulosta tekevälle firmalle.

Inderes odottaa Kamuxilta 26,5% liikevaihdon kasvua ja 4,0% liikevoittomarginaalia. Odotukset ovat mielestäni melko korkealla, mutta niihin on mahdollista päästä. Ei tämä huono sijoitus ole, vaikka kasvu olisikin hieman tätä ennustetta hitaampaa.

Tavoitehinnat ja suositukset:
OP 8,50€ osta
Inderes 7,40€ osta

Yhteenveto

Mielestäni Kamux vaikuttaa hyvältä sijoituskohteelta. Kasvu on nopeaa, tulosta tulee, osinkotuotto on hyvä, arvostus on houkutteleva.

Toimiala ei ole useiden sijoittajien mielestä kiinnostavimmasta päästä, joten voi olla, että osake on osittain siitä syystä hinnoiteltu matalalle. Moni ei jaksa perehtyä syvemmin yhtiöön, jos mielikuva autokaupan omistajaksi ryhtymisestä ei houkuttele. Tähän viittaa myös pörssin päälistan yhtiölle varsin matala omistajamäärä – vain 3700.

Kamuxilla ei ole varsinaista pysyvää kilpailuetua. Kuka tahansa voi helposti alkaa myymään käytettyjä autoja. Suuri koko kuitenkin helpottaa toimintaa huomattavasti. Asiakkaalle voidaan tarjota poikkeuksellisen laaja valikoima, kun autoja pystytään toimittamaan liikkeestä toiseen – myös Ruotsista ja Saksasta Suomeen. Merkittävä toimija on hyvässä asemassa neuvotellessaan sopimuksia rahoitus- ja vakuutusyhtiöiden kanssa.

Kurssikehityksestä päätellen markkina ei ainakaan tunnu odottavan liikoja, joten nyt voisi olla hyvä aika lähteä mukaan.

Kamux julkaisee Q1-tuloksensa perjantaina 10.05.2019

Kamuxin 2018 vuosikertomus löytyy täältä.

Kamuxin sijoittajasivuille pääset tästä.

Muuta aiheeseen liittyvää

Tässä Taalerin ja Huomenta Suomen Markkinaraadin video autokaupan murroksesta. Kuluttajat ovat tällä hetkellä varuillaan poliittisista ja teknologian kehityksestä johtuvista syistä.

Perinteiset autokauppiaat eivät enää pärjää kilpailussa isojen ketjujen kanssa (:

Omistan itse Kamuxia huomattavan määrän. Tämä kirjoitus ei ole sijoitussuositus, eikä sitä saa tulkita sellaiseksi. Jokainen on itse vastuussa omista sijoituspäätöksistään.