Tuloskausi alkoi – rajuja kurssireaktioita

Q2 tuloskausi on avattu nyt myös suurempien yhtiöiden osalta.

 

Citycon 12.07.

Kiinteistösijoitusyhtiö Citycon aiheutti jälleen pettymyksen. Vuokratuotto ja tulos laskivat viime vuodesta, ja olivat analyytikoiden odotuksia heikompi. Lisäksi loppuvuoden ohjeistusta laskettiin.

Citycon_reaktio

Tulospäivän 12.07. markkinareaktio oli odotetun negatiivinen. Kurssi laski 7%. Perjantaina 13.07. Citycon käytti kurssidipin hyväkseen, ja osti 77.500kpl omia osakkeitaan. Myös yhtiön toimitusjohtaja lisäsi omistustaan 12.110kpl. Perjantaina kurssi olikin jo 6,1% nousussa. Maanantaina 16.07. päädyttiin kuitenkin taas muutaman prosentin laskuun.

 

Elisa 13.07.

Elisan kurssi oli karannut ennen tulosjulkistusta todella korkealle analyytikoiden tavoitehintoihin nähden. Näin ollen markkinoiden korkeat odotukset eivät täyttyneet, vaikka tulos oli analyytikoiden ennustamalla tasolla. Myös Elisan kommentit kireästä kilpailusta aiheuttivat hermostuneisuutta markkinoilla. Elisan kurssi on laskenut tulosjulkistuksen jälkeen 14%, ja myös kilpailija DNA on tullut alas 13%. Kirjoitin operaattoreista myös tarkemmin pariinkin kertaan.

Elisa_reaktio

 

Finnair 17.07.

Finnairin hurja nousukiito oli katkennut jo ennen tulosjulkistusta, ja osake oli laskenut 3kk aikana yli 30%. Tämänpäiväinen tulosjulkistus aiheutti siitäkin huolimatta pettymyksen markkinoilla, ja osake kävi lähes 20% miinuksella. Tällä hetkellä tilanne on vähän rauhoittunut, ja osakkeen hinta on 12% eilistä alempana. Raportin heikkoudet olivat selvästi odotettua matalampi osakekohtainen tulos, ja loppuvuoden vaisut näkymät lentopetrolin hinnan nousun takia.

Finnair_reaktio

 

Tällä viikolla on tulossa vielä useita erittäin mielenkiintoisia julkistuksia, kuten Orion, Huhtamäki, Next Games, Nordea Wärtsilä, SSAB, DNA ja Telia. Ensi viikolla luvassa mm. Helsingin pörssin suosituin ja tunnetuin yhtiö, Nokia. Katso koko kalenteri täältä.

Tuloskauden kommentteja seuraat parhaiten reaaliajassa Twitterissä.

 

Operaattorit: tilannepäivitys Elisan tuloksen jälkeen

Kirjoitin muutama päivä sitten operaattoreista, ja totesin Elisan sekä DNA:n olevan mielestäni liian korkealle arvostettuja. Elisa julkaisi tänään tuloksensa, ja kurssit muuttuivat päivän aikana huomattavasti.

Elisan tulos oli linjassa analyytikoiden odotusten kanssa, mutta markkinoiden odotukset olivat korkeammalla, kuten osakekurssista pystyi päättelemään. Elisan ohjeistus pysyi ennallaan. Kommentit kireästä kilpailutilanteesta ilmeisesti hermostuttivat myös DNA:n omistajat.

Kurssit tulivat alas perjantain 13.07. aikana seuraavasti:
Elisa -9,2% DNA -8,7% Telia -1,0%

 

Kurssigraafit viimeisen kolmen kuukauden ajalta näyttävät nyt tältä:

Elisa_3kkElisa on plussalla 3kk jaksolla enää 2,6%

DNA_3kk
DNA on yhä voitolla 13,8%

Telia_3kk
Telia on tasan 10% korkeammalla kuin 3kk aiemmin.

 

Elisan tulos oli siis analyytikoiden ennusteiden tasolla, ja näkymiin ei tullut muutoksia. Näin ollen yhtiöille voidaan tässä vaiheessa laskea arvostuskertoimet muuttamatta loppuvuoden ennusteita.

Tässä muutamia lukuja 2018 ja 2019 ennusteilla. Telian luvut ovat Ruotsin kruunuina.

Elisa_DNA_Telia_2018.png

Elisa_DNA_Telia_2019
Kurssilaskusta huolimatta Telia on edelleenkin hieman muita houkuttelevammin hinnoiteltu. Mielenkiintoista seurata tilanteen kehittymistä, kun ensi viikolla julkaistaan lisää tuloksia. Katso koko tuloskauden kalenteri täältä.

Operaattoreiden arvostus ja tulosennakot

Elisa, DNA ja Telia julkistavat Q2 tuloksensa seuraavan parin viikon aikana.

Elisa pe 13.07.
DNA to 19.07.
Telia pe 20.07.

Tarkastelen tässä kirjoituksessa kyseisten yhtiöiden arvostustason kehittymistä viime aikoina, sekä odotuksia tulosten suhteen.

 

Arvostustasot

Operaattorit_4T_kurssit

Tässä yhtiöiden kurssit vuoden ajalta. DNA:lla plussaa yli 50%, Elisalla noin 25%, ja Telia on nollan tuntumassa.

Vertailemalla yhtiöiden arvostustasoja huomaamme, että Telian arvostus on jäänyt huomattavasti verrokkeja alhaisemmalle tasolle maltillisen kurssikehityksen johdosta.

Operaattorit_FIM_vertailu_2

 

2016 marraskuussa listautuneen DNA:n kurssi on jo tuplaantunut reilun puolentoista vuoden aikana, joten se on ollut erinomainen sijoitus.

Yhtiö on onnistunut kasvattamaan tulostaan huomattavasti parin vuoden aikana. 2017 osakekohtainen tulos kasvoi jopa 35% edellisvuodesta, ja vuodelle 2018 ennustetaan 20% kasvua. Näin ollen kurssinousu on ollut jokseenkin perusteltua. Osaketta ei voi tosin enää pitää halpana.

Mielenkiintoista on myös, että DNA nousee 1.8. Helsingin vaihdetuimpia yhtiöitä seuraavaan OMXH25 -indeksiin. Tämä aiheuttaa teknistä ostopainetta indeksiä seuraaville rahastoille.

Tässä DNA:n kurssin ja tavoitehintojen kehitys:

DNA_4T

Sen sijaan Elisan vuoden alusta alkanut reipas kurssinousu on ollut lähinnä arvostustason kiristymistä. Kurssi on noussut lähes 30% ilman muutoksia yhtiön näkymissä.

Seuraavasta kaaviosta näemme kurssin karanneen korkealle tavoitehintaan nähden:

Elisa_4T

Telia on historiallisesti tarkasteltuna sekä muihin alan yhtiöihin verrattuna edullisesti hinnoiteltu. Yhtiö on strategiamuutoksen keskellä, ja on divestoinut Euraasian toimintojaan, sekä vahvistanut Pohjoismaiden ja Baltian toimintoja yritysostoin.

Telian maine on kärsinyt vuosia kestäneestä korruptioskandaalista. 2017 yhtiö tuomittiin maksamaan 800M€ sakot lahjusten antamisesta Uzbekistanissa.

Tulevat vuodet näyttävät kuitenkin paremmalta. Telialla on myös hyvin rahaa kassassa yritysostoihin sekä muhkeisiin osinkoihin.

Tässä Telian tavoitehinnan ja kurssin kehitys:

Telia_4T

 

Markkinaosuudet ja asiakastyytyväisyys

Tässä operaattoreiden markkinaosuudet Suomessa 2006-2017. Viime vuosina muutokset ovat olleet melko pieniä. DNA on hieman kasvattanut osuuttaan, ja muut menettäneet. Elisa on ollut markkinajohtaja vuodesta 2009 ohitettuaan silloin Telian. Mobiililiittymien määrä ei ole merkittävästi kasvanut vuoden 2014 jälkeen.

Operaattorit_markkinaosuudet

 

Asiakastyytyväisyydessä on eroja eri palveluiden suhteen. Tässä kaaviot matkaviestinnän ja laajakaistojen osalta yksityis- ja yritysasiakkaisiin jaettuna. Elisa pärjää tässä tutkimuksessa parhaiten. DNA on heikoin matkaviestinnässä, ja Telia laajakaistoissa.

Telecom-2017-matkaviestintä-rankingTelecom-2017-laajakaista-ranking

 

Ennusteet

Katsotaan seuraavaksi yhtiöiden viime vuosien toteutuneita tuloksia sekä muutaman seuraavan vuoden ennusteita. Kyseessä on 4-Tradersin konsensusennusteet. DNA:ta seuraa 9 analyytikkoa, Elisaa 20 ja Teliaa 25.

 

Elisa:

Elisa_vuodet

Elisa_kvartaalit

DNA

DNA_vuodet

DNA_kvartaalit

Telia

Telia_vuodet

Telia_kvartaalit

Tässä vielä analyytikoiden antamat suositukset yhtiöille:

Suositukset

 

Telian ja DNA:n tuloskasvun odotetaan lähivuosina olevan Elisaa parempaa. Näin ollen Elisan korkeaa arvostusta on vaikea ymmärtää, vaikka kyseessä onkin vakaa ja laadukas yhtiö. Myös osinkotuotoltaan (4,2%) Elisa jää huomattavasti kilpailijoistaan (DNA 5,5%, Telia 6,0%).

Numeroiden valossa Telia vaikuttaa mielestäni näistä kiinnostavimmalta kohteelta. Elisaa en pidä lainkaan houkuttelevana nykyisellä arvostustasolla. DNA asettuu näiden välille hyvillä kasvunäkymillä, mutta korkeilla arvostuskertoimilla.

Huomautan vielä, että en ole syvällisesti perehtynyt yhtiöihin, vaan tarkastelen niitä tässä vain tunnuslukujen perusteella pintapuolisesti. Kirjoituksen tarkoituksena ei ole antaa osto- tai myyntisuosituksia, vaan tarjota perustietoa yhtiöistä.

 

Lähteet:

4-Traders
FIM
FactSet
Thomson Reuters
Viestintävirasto
Epsi-Rating